Telekom Srbija emituje obligacje i zyskuje wyższy rating Fitch

W środę firma Telekom Srbija ogłosiła emisję niezabezpieczonych obligacji uprzywilejowanych w trzech transzach, przeznaczonych wyłącznie na refinansowanie istniejących zobowiązań na znacznie korzystniejszych warunkach, bez zwiększania poziomu dźwigni finansowej.

„Wyrażając zaufanie do spółki po przeprowadzeniu znaczących fuzji i przejęć, co jest rzadkością w praktyce biznesowej, agencja Fitch podwyższyła rating kredytowy Telekom Srbija z B+ (perspektywa pozytywna) do BB- (perspektywa stabilna), podczas gdy agencje Moody’s i S& P potwierdziło ratingi B1 (perspektywa stabilna) i BB- (perspektywa stabilna), co stanowi najlepszy w historii profil kredytowy Telekom Srbija, osiągnięty przy jednoczesnej pomyślnej realizacji transformacyjnych przejęć systemów medialnych United Group i Orion Telekom w warunkach niestabilności na rynkach światowych”.

Zaktualizowany łączny rating kredytowy plasuje Telekom Srbija w tej samej grupie kredytowej, co wiodących europejskich operatorów telekomunikacyjnych, w tym Iliad, Telecom Italia, Sunrise, MásOrange, Wind Tre, Digi i Türk Telekom, co stanowi znaczący kamień milowy osiągnięty równolegle z najbardziej ambitnym programem inwestycyjnym, fuzji i przejęć (M&A) w historii firmy.

Grupa Telekom Srbija zakończyła rok finansowy 2025 z rekordowymi przychodami w wysokości 2,3 mld euro (+28,1% r/r) oraz skorygowanym EBITDA na poziomie 1,3 mld euro (+51,3% r/r), co stanowi najlepszy wynik finansowy w jej historii, podała firma w komunikacie prasowym.

Kluczowe czynniki wpływające na rating

Agencja ratingowa Fitch stwierdza, że Telekom Srbija zajmuje wiodącą pozycję na rynku serbskim, gdzie w czwartym kwartale 2025 r. posiadała 56-procentowy udział w rynku stacjonarnego internetu, 41-procentowy w telefonii komórkowej, 62-procentowy w multimediach oraz 71-procentowy w telefonii stacjonarnej. Spółka prowadzi również działalność w Czarnogórze, która w 2025 r. stanowiła 21% jej przychodów.

W swoim raporcie agencja podkreśla, że podwyższenie ratingu wynika z oczekiwań, że wolne przepływy pieniężne osiągną wartość dodatnią w 2028 r., a wskaźnik zadłużenia spadnie do 5,2-krotności EBITDA już w 2026 r. Jako dodatkowy czynnik pozytywny podaje się obniżenie kosztów treści w wyniku konsolidacji rynku multimedialnego, która nastąpiła w wyniku przejęcia części treści należących do United Group.

Agencja ratingowa bierze również pod uwagę fakt, że Republika Serbii jest większościowym właścicielem Telekomu, posiadającym 58% kapitału i 73% praw głosu, co podnosi o jeden stopień samodzielny profil kredytowy spółki z „b+”.

S&P stwierdziła, że transakcja jest neutralna pod względem kredytowym i pozwoli Telekomowi zarządzać terminami zapadalności zadłużenia w sposób ostrożnościowy. Agencja zauważa, że nowe obligacje mają takie samo prawo do aktywów jak istniejące zadłużenie oraz że w strukturze kapitałowej spółki nie ma elementów, które stawiałyby niektórych wierzycieli w bardziej korzystnej sytuacji niż innych.

Moody's potwierdziło rating B1, powołując się na silny profil biznesowy Telekomu z wiodącym udziałem w rynku w Serbii, Bośni i Czarnogórze, a także na oczekiwania, że konkurencja o prawa do treści sportowych osłabnie po wycofaniu się United Group z serbskiego rynku.

Moody's spodziewa się, że w ciągu najbliższych 12–18 miesięcy wskaźnik zadłużenia spadnie do poziomu czterokrotności EBITDA, a wolne przepływy pieniężne osiągną poziom pokrycia po 2027 r. Moody's, podobnie jak Fitch, zauważa również, że rating Telekomu jest o jeden stopień wyższy dzięki udziałowi Republiki Serbii w strukturze własnościowej.

W swoim oświadczeniu Telekom Srbija przypomina, że w ten sposób powraca na międzynarodowe rynki kapitałowe po swojej historycznej pierwszej emisji euroobligacji o wartości 900 mln USD, które były również pierwszymi korporacyjnymi euroobligacjami na rynku Bałkanów Zachodnich, oraz po otrzymaniu nagrody Europe Telecom Deal of the Year (Finansowanie) podczas corocznej gali TMT Finance Awards EMEA 2026, a także podwójne zwycięstwo podczas GBM Awards CEE, Central Asia & Türkiye 2025 (Transakcja Roku w kategorii obligacji quasi-państwowych/GRE oraz Transakcja Roku – Serbia), nadal wyznaczając regionalne standardy doskonałości na rynkach kapitałowych

Trzecia emisja obligacji

Przypomnijmy, że Telekom po raz pierwszy pozyskał środki poprzez emisję obligacji we wrześniu 2020 r., w samym środku pandemii COVID-19, na rynku krajowym. Wyemitowano łącznie 2 350 000 obligacji korporacyjnych o wartości nominalnej 10 000 dinarów każda, o łącznej wartości 23,5 mld dinarów. Oprocentowanie wynosiło trzymiesięczną stopę BELIBOR powiększoną o 2,95 punktu procentowego, co w momencie sprzedaży stanowiło nieco poniżej czterech procent. Nabywcami obligacji były banki komercyjne w Serbii, od których zostały one następnie wykupione przez Narodowy Bank Serbii.

Pobierz aplikację Newsmax Polska:

Aplikację Newsmax Polska można pobrać z Google Play i App Store.